隆基股份深度分析——未來展望
隆基股份深度分析——未來展望
光伏技術路線較多，目前晶硅路線佔據絕對的份額。晶硅光伏從上游到下游，分別是硅料，硅片，電池片，組件，到下游電站。成本的下降主要集中在硅料到組件這些部分，這些環節中誰能引領技術，提高組件效率，同時優化產線帶動成本的下降，誰就能獲得超額的份額和豐厚的回報，因此現階段來講，硅料到組件端是光伏最性感的環節。
這門生意，終端組件價格隨着技術的進步和成本的下降不斷下降，想要維持產品效率和成本優勢，不僅需要技術上需要大量的研發投入，生產上也需要不斷的資本支出，建設更高自動化水平，更低成本的新產線，同時，負債大量增加，企業抗風險能力下降。看上去，光伏產業不是一門好生意，尤其是早些年光伏的成本高企，主要依賴補貼生存的時候，一輪一輪的光伏週期，不斷有巨頭隕落，有不斷有企業冉冉升起，眼看他高樓平地起，眼看他樓塌了。
但是，眼下的光伏行業，到了一個明顯的拐點。
首先，成本的下降速度和效率提升的速度相比學習曲線有明顯加速趨勢，光伏的度電成本在絕大多數地區達到用電側平價，正在加速到達發電側平價；赤道附近光照條件好的地區已經提前進入平價時代；
其次，光伏的新增裝機發展速度有持續超預期的趨勢，2015 年一季度，權威機構 HIS 預測的全年新增裝機量還基本準確；2016 年一季度的預測爲 67GW，但是當年實際 73G，誤差 6G；到了 2017 年一季度，給出的預測是 79G，但是今年至少有 100G，誤差達到 20G 以上；甚至到今年的 7 月份，都沒有人預計到下半年分佈式的火爆程度；簡單的看，這是因爲分佈式的補貼很給力，實質上是因爲光伏的成本下降速度超預期，同時疊加了成本趨近於平價上網帶來的巨大魔力。
最後，光伏發電佔總發電量迅速提升，16 年光伏發電佔全社會總髮電量的 1%，今年約佔 2%，這個比例會迅速提升，一直達到在沒有儲能情況下目前電網能調峯的極限（儲能是有成本的）；我另有一篇文章分析光伏裝機的上限，結論是，不考慮儲能，新增裝機還能以年化 30% 成長 5-8 年；短期之內沒有天花板，新增裝機量有望爆發。
從行業來看，國家支持，加上現在中國環境污染較爲嚴重，全球重視環境問題提倡清潔能源的共同影響下，光伏發電較爲火熱。但我認爲持續性還有待觀察。首先，清潔能源相對的是化石能源，只要化石能源對於下游行業依舊是必不可少的能源，清潔能源的發展的限制依舊是很大。其次，國家對光伏行業支持力度比較大，政府補貼，行業發展目標，綜合作用帶動光伏發電企業發展。當行業發展到一定程度後，缺少了政府的幫助，完全交給市場決定的時候會不會是另一番景象還不太清楚不過這肯定是數年以後的事了。最後，國家大力支持會吸引很多競爭者搶佔利潤，短期由於政府支持可能影響看不出來，長期來說會使行業競爭加劇導致利潤上不去。
近幾年隆基股份高速發展，我認爲主要因爲多晶硅和單晶硅對抗單晶硅佔據優勢地位，光伏發電發展只是起推進作用。因爲行業發展後，如果多晶硅依舊處於成本優勢，新增加的行業規模大部分將屬於多晶硅企業，給多晶硅企業帶來超額增長。現在單晶硅效率提升使單晶硅的性價比優於多晶硅，單晶硅取代多晶硅已成趨勢。不過企業方面也是各說各有理，保利說我們已經開始採用金剛線切割，成本將很快下降。隆基這邊說改善切割工藝成本下降幅度有限，未來單晶硅效率提升空間更大。我認爲多晶硅這邊改善切割工藝要降成本普遍下降也不會那麼快而且效果也不會太明顯，首先更新設備培訓工人都需要時間，再次爲什麼在單晶硅已經取得優勢後才提出金剛線切割可以降低多少多少成本，各方信息也都在說多晶硅採用金剛線切割後會有什麼什麼效果，總給人一種傍晚時分在極力渲染夕陽有多美的感覺。這點也希望專業人士能提供一些信息並從化學屬性物理屬性上說明一下多晶硅和單晶硅天生的限制，萬分感謝。
對於行業內的按個企業來說，我個人認爲行業發展並不是決定因素而是催化劑，只是讓企業增速從原先10%提高到20%的催化劑。舉個例子，假如一個行業總規模100億，A企業佔到10億的份額，但是A企業有優秀的團隊先進的技術和嚴格把控的成本優勢，在行業總規模不變的情況下，隨着產品的消耗折舊更新，A企業5年之後可能就佔到30億的份額，年增速24.5%。而在行業發展的推動下行業規模提升到120億，A企業5年後由於自身的優勢可能佔到40億的份額，增速32%[]。所以我更看重一個企業本身即“1”，行業發展是催化劑即“0”。
隆基來說，我認爲這幾年之所以能夠高速發展明顯勝過同行業其他企業並且將繼續推動企業發展的原因如下：
1. 內在覈心（既包括企業文化價值觀也包括團隊凝聚力能力等），由於能力有限無法瞭解企業內部情況所以我結合能夠獲得的信息進行推理判斷。
技術、盈利能力、成長速度：隆基在技術、盈利能力、成長速度均處於行業領先。技術並不是決定一個企業好壞的決定因素，技術是加快一個企業成長的推動力。對於一個優秀的企業是可以不斷創造出適合自己的技術完善自己的產業結構，並且即使不是行業內第一個擁有新技術的企業也會在後面的時間快速發展成爲自身的推動力。盈利能力，毛利率、ROE都很不錯。從成長速度看，2013年中環股份和隆基股份基本處於相同的起跑線而現在隆基已經遠遠超過中環股份，這也就可以直接的反映出隆基在內在驅動力上明顯強於中環。我認爲企業的內在覈心決定技術、盈利能力、成長速度，長期領先的技術、盈利能力、成長速度同樣可以反映企業的內在覈心優勢。
2. 企業核心價值觀和使命：核心價值觀：可靠、增值、愉悅。核心使命：爲全人類提供清潔能源，爲綠色地球的發展提供助力，這是一份光榮而神聖的使命。善用太陽光芒的光明產業裏，讓人類共享清潔能源，這是我們共同的事業。
3. 思路：1.在光伏企業混戰當中，在最不利的情況下積累大量資源技術人才進行發展。2.一直保持謹慎的擴張，不做“短平快”的投資。基於這樣的戰略認知，2006年，公司對薄膜、單晶、多晶、物理硅等技術路線進行了深入研究，最終得出的結論是，由於物理結構的原因，單晶可以將電池性能充分發揮出來，因此，N型單晶硅片纔是未來度電成本能夠降到最低的技術路線。這個思路就很好，一個典型的刺蝟理論實踐者，找準目標然後全力以赴始終走向世界第一。
4. 以人爲本：人是企業的根本，脫離開人談技術談銷售談發展都是在空談。隆基內部技術人員和管理人員同酬不同工，技術管理設置七級，做技術可以做到S級，和總經理同級，薪資一樣，但不需要做管理工作。有員工透露當時5年間接到3次隆基電話，因地處偏僻，面試時還會詢問是否需要派車接送。可見隆基對人才的重視。拿通用電氣舉個例子，通用電氣旨在培養優秀人才，將人按照人的天賦來安排職位，並不是我幹了10年修車所以我就擅長修車，而是一個人真正的天賦。每次有優秀的人才流出都感到忍痛割愛，因爲這些人對於企業來說就是無價的財富。
5. 壟斷：不能再一方面成爲世界第一那麼這方面就不適合你，應該在其他方面重新再來。英特爾起初是一家生產存儲器的公司，公司員工潛意識就是英特爾就是存儲器，存儲器就是英特爾，然而在日本企業低成本的壓迫下，英特爾不得不退出存儲器轉向處理器，即使當時處理器收入和存儲器收入相比微不足道。一個企業需要知道自己在哪方面可以做到最好在哪方面是永遠不可能成爲最好，決定之前不光要問自己我應該做什麼同時還要問我不應該做什麼。
這些都是我極其欣賞的，大到方向小到員工這些都是一個卓越公司的特質，綜上我認爲隆基的未來相當光明
